今日，下半年首期超长特别国债迎来招标。在近期超长债行情偏弱的背景下，本次30年国债招标利率达到2.27%，高出市场预期。结果出炉后，30年国债活跃券上行了近1BP。目前30年与10年国债的利差回到了50BP的高位，机构认为，当现实端发行缩量与供给减量预期形成共振之时，利差才可能迎来趋势压缩行情。
最新招标结果显示，今日财政部30年期固息债“26超长特别国债04(续发)”加权中标收益率为2.2723%，全场倍数3.26，边际倍数23.29。据DM利率债招标结果板块显示，本次市场预测中值在2.26%。中债国债到期收益率数据显示，当前30年期国债到期收益率为2.258%。
结果发布后，目前的30年国债活跃券收益率纷纷上行，2600002上行约1BP至2.24%，2600004上行约1BP至2.27%。
图：2600002的收益率日内走势
（资料来源：Choice数据，财联社整理）
近期，随着资金面边际收敛的情况缓解，10年以下国债收益率的行情逐渐稳定，但30年国债的表现相对较弱，30年与10年国债的利差走扩至50BP以上。
业内交易员表示，近期超长期国债品种成交笔数有所减少，可能是部分受到货币经纪新规影响。“量缩价稳”的组合，反映出目前市场在方向选择上较为犹豫。
今日续发的国债“2600004”，为2026年第二只30年期特别国债，于6月24日首发。事实上，“2600004”首发的结果也较为一般，中标利率2.23%，边际倍数明显下降。
国泰海通证券固收首席唐元懋指出，今年第二支30年超长特别国债首发结果一般，反映出机构在低赔率环境下承接动力有限。
根据年初两会的安排，2025年我国拟发行超长期特别国债1.3万亿元，与上一年持平。经过二季度的落实，上半年超长特别国债共计发行9期，发行规模5720亿元，发行进度达到44%。计划发行的超长期特别国债新债共有6只，上半年包括一只20年期、一只50年期和两只30年期等4只新债的首发已落地，速度较快。
其中，“2600002”经过四期850亿元的发行后，单券规模已达3400亿元。“2600004”首发规模850亿元，本次续发规模有所减小，为800亿元。
国海证券固收首席颜子琦指出，4月时30年国债利率快速下行，财政部适当放量发行是合理之举。单期发行规模850亿元是历史上最高，进一步放量的可能性较小。
财政部近日最新发布的三季度超长期特别国债发行计划显示，三季度将新发行1只20年期、1只30年期特别国债。7月14日，将有1只新的20年期特别国债首发；8月14日为年内最后一只30年期新债的首发。
图：三季度特别国债发行计划
（资料来源：Wind数据，财联社整理）
华创证券固收首席周冠南认为，超长期特别国债发行安排没有变化，但2600004最新一期续发规模下降50亿元，若首发规模偏高、续发规模回落的规律一致，2600004切券时点可能有所延后。
对于利差压缩行情，唐元懋指出，当现实端发行缩量与供给减量预期形成共振之时，三季度中旬后30Y-10Y利差可能出现趋势性压缩。目前可逐步布局，但在当前供需仍存在错配情况下，短期内30年国债更多跟随10年国债波动，缺乏独立的单边趋势。
图：30年与10年国债活跃券利差表现
（资料来源：Wind数据，财联社整理）
浙商银行FICC团队则认为，30年国债或因受到发行因素的影响，表现持续弱于10年国债。当前30Y-10Y期限利差也回到了50bp之上的年内高点位置，具备了一定配置价值，关注发行结束后的市场表现。
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